Инвесторам Johnson & Johnson присыпка больше не нужна
Драйверы
Акции Johnson & Johnson за последние 6 месяцев отстают по доходности от американского рынка и отраслей фармацевтики и медтеха на фоне некоторого недоверия инвесторов к изменениям в стратегии компании. Однако мы на данном этапе считаем, что стратегия J&J в достаточной степени прояснилась — топ-менеджмент сосредоточился на наиболее перспективных направлениях развития и распрощался с исторически сложившимся имиджем компании как производителя детских шампуней и присыпки. Акции эмитента выглядят значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения и достойны внимания инвесторов на текущих уровнях.
Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Johnson & Johnson, присваиваем им целевую цену на 12 месяцев $ 185,3 с потенциалом роста 24,2%.
Johnson & Johnson (NYSE: JNJ)— международная корпорация, специализирующаяся на разработке и производстве медицинской техники, фармацевтических препаратов и товаров для здоровья.
В 2023 году Johnson & Johnson изменила структуру своего бизнеса и разделила его на два ключевых сегмента: фармацевтический («инновационная медицина») и медтех (сегмент медицинского оборудования).
Фармацевтический бизнес J&J специализируется на следующих направлениях:
- иммунология (лечение ревматоидного артрита, воспалительных заболеваний кишечника и псориаза);
- офтальмология (заболевания сетчатки);
- неврология и психиатрия (нейродегенеративные заболевания, расстройства настроения, шизофрения);
- онкология (в том числе рак предстательной железы, рак яичников, саркома мягких тканей, онкогематологические заболевания и др.);
- сердечно-сосудистые и метаболические заболевания;
- легочная гипертензия.
Сегмент медицинского оборудования включает в себя высокотехнологичное оборудование, изделия медицинского назначения и расходные материалы для лечения и диагностики заболеваний в области сердечно-сосудистой хирургии, онкохирургии, нейрохирургии, бариатрии, общей хирургии, травматологии и ортопедии, спортивной медицины, офтальмологии, эндокринологии, акушерства и гинекологии.
По итогам первого квартала выручка J&J увеличилась на 2,3% г/г, до $ 21,4 млрд, вровень с ожиданиями, а скорректированная чистая прибыль на акцию возросла на 12,4% и составила $ 2,71, на 6 центов превысив усредненные прогнозы. Выручка фармацевтического сегмента возросла на 1,1% г/г и составила $ 13,56 млрд, а сегмент медицинской техники показал рост продаж на 4,5%, до $ 7,82 млрд. Продажи препарата Darzalex подскочили на 18,9% г/г, до $ 2,69 млрд, выручка от Stelara подросла на 0,3%, до $ 2,45 млрд, Tremfya — на 26,3%, до $ 808 млн, Invega — на 1,2%, до $ 1,06 млрд.
На данном этапе компания существенно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 24% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S (NTM).
Johnson & Johnson 61 год кряду выплачивает дивиденды и все годы повышает их. Ожидаемая дивидендная доходность на 2024 год составляет 3,2%.
К рискам для компании можно отнести сильную конкуренцию со стороны других крупных фармацевтических компаний и производителей медицинского оборудования, действующих в тех же сегментах, что и J&J.
Технический анализ
На дневном графике акции Johnson & Johnson скорректировались к поддержке $ 143,5 и отжались от данного уровня, и потенциал отскока в краткосрочной и среднесрочной перспективе может сохраняться.
